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★食物饮料白酒：本周高端批价继续连结坚挺，茅五泸进度快于旧年同期。）飞天：散瓶批价区间- 元，整箱批价不变在元摆布，今朝渠道仍未月配额，-月配额已打款。）五粮液：普五批价连结-元摆布，经销商最早履行筹算外价钱打款，筹算外打款比例-，整体发货进度。）国窖：批价-元，终端成交价省内-元、省外-元，省外履行打款价元（含元保证金），四川将履行新打款价 元（含 元保证金），国窖全年原筹算方针增速，今朝已将全年增速方针进一步上调至（+pct）。龙头一季报即将揭晓，全年量价趋向积极，死守龙头结构。从Q基金持仓气象来看，白酒龙头仍为公募重仓地，茅台、五粮液、汾酒等重仓比例环比均有晋升。近期在根底面（一季报低基数）与估值（相对低位）的同步驱动下，二三线小酒度显著晋升且略有透支，一季报陆续吐露后预期逐步兑现，部门小酒高预期之下一季报低于预期，估量近期将逐步回落。从头回归龙头酒企，重点结构高性价比龙头，短时辰看龙头一季报事迹趋向积极、有望超市场预期，从近期跟踪气象来看Q回款趋向精采，茅五泸三除夜高端白酒整体进度快于旧年同期，茅台批价连结高位下五泸千元朝价带充实受益，国窖、汾酒全年方针积极下事迹高增添必定性强。掌控除夜酒机缘，重点结构：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股分、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒；黑马：迎驾贡酒、酒鬼酒！啤酒：青岛啤酒发布一季报，Q利润略超预期，结构进级较着。Q实现营收同比增添，归母净利同比+，扣非归母净利同比+。产物结构进级较着，毛利率显著晋升。Q实现销量万千升、同比+，对比Q增添；吨价元、同比+.，比来几年来单季度吨价初度打破元。结构进级方面，主品牌销量同比+；遵循渠道调研，我们估量Q超高端产物销量同比增添-。整体毛利率同比+.pct，发卖费用率同比+.pct至.，治理费用率同比持平，财政费用率因睁开结构性存款的收益计入公允变换而晋升pct，净利率同比+.pct至.。我们认为未来-年青啤-元产物将逐步替代元以下产物，利润释放有望率先闪现。卤制品：绝味发布年岁迹，收入增速，净利润-.，均合适国泰君安猜想值（-.）。我们估量Q收入利润同比增添，遵循渠道调研，估量Q净开店数多家（Q 家），Q单店营收较Q已恢复至正增添，同口径下Q毛利率较Q有所晋升，不外因为因“年货节”带来的一次性营销费用支出或使得Q费用率显著晋升，叠加租赁科目会计准则变换，我们估量Q净利率水平与年或连结持平。 乳制品：遵循渠道调研，我们估量伊利常温液态奶Q增速以上，月安慕希、金典均摆布增速，延续春节时代高增添趋向，库存健康、动销精采，白奶类产物仍处于缺货状况，此前市场担忧压货影响后续发卖的状况并没闪现。遵循渠道调研，估量蒙牛特仑苏Q连结以上增速，一样动销状况默示优良。遵循交流，我们估量Q伊利、蒙牛原奶成本同比上涨以上以上，我们估量单季度毛利率或将遭到缩短。终端费用率方面，Q较Q费用率水平根底持平，广告费用投放效力晋升，整体费用率水平或略微缩短，我们估量伊利Q收入净利润同比增添摆布。瞻望未来，我们估量今朝为原奶涨幅的高点，月往后涨幅或将逐步回落，可是策略分化带来的竞争态势缓和或将延续，两家乳企均暗示将晋升费用投放效力、对传统品类投放加倍谨严。我们估量伊利的毛销差拐点或呈此刻Q-Q，蒙牛年OP margin 改良将首要得益于费用率缩短，-年OP margin或将随新品类（高毛利产物）的扩年夜而延续改良。调味品：短时辰库存扰动不改持久向好趋向，具有竞争壁垒的龙头企业事迹必定性与弹性兼具。受年尾冲使命自动加库存+年月份疫情加重预期下渠道终端延续自动备货影响，首要调味品企业Q均面临高库存压力，可是Q最早跟着终端库存的慢慢消化，在整体餐饮居平易近消费延续清醒的除夜布景之下，我们看好自下而上补库存叠加渠道扩年夜下场延续闪现催促首要企业动销的提速，是以当然Q首要调味品企业均面临高基数压力，可是其事迹增速有望超出市场的预期；聚焦年，成本上行压力加速行业名目分化演变，看好市场份额进一步向具有较着竞争优势的龙头集中。当然年包材价钱估量将进入上行阶段+除夜豆等首要原材料延续处于高位从而酿成的成本压力边际向上，可是考虑到海天已通知书记年无提价筹算而是经由过程晋升经营效力内部消化成本上行压力，我们分化认为在高成本压力之下，握有提价自动权的龙头选择不动用提价刀兵将会不竭考验市场介入者的经营治理能力和现金流水平，是以行业分化水平将进一步加重，市场份额将逐步聚积于头部企业，是以中持久看好已组成安靖竞争壁垒的头部企业。综合疫情和成本压力带动下行业中持久竞争名方针微不美不美观改变，建议增持涪陵榨菜、恒顺醋业、海天味业、中炬高新、千禾味业、天味食物。新式茶饮：赛道连结高速增添，高端头部名目初现。从空间来看，现制茶饮规模超越千亿，未来有望继续连结高速扩容，其中高端现制茶饮（产物定价元以上）增速远高于中端、低端茶饮店，估量-年有望连结复合增速。从名目来看，高端现制茶饮名目相对集中，CR合计，喜茶、奈雪市占率.、.。从单店模子来看，同品类毛利率分歧较小，整体毛利率与产物组合相关度更高，单店毛利率根底连结摆布

本文章来自：中和食品  编辑：曾小果
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